超高鋅庫存的背后奧妙

　　從全球鋅帶的庫存情況來看，截止到7月25日，全球鋅帶庫存為33.48萬噸，較6月底減少15450噸，主要減少量源自于歐洲地區，然而亞洲庫存卻出現大幅增加。主要是由于6月份以來隨著下游汽車以及電動車電池需求的增加使得我國鉛酸蓄電池企業開工率出現好轉，而我國是世界鋅板消費較大的國家，鉛酸蓄電池產量又占據鉛需求總量的80%以上，下游企業訂單的增加使得市場普遍看好我國后期鋅板需求，因此出現國際庫存向亞洲地區轉移的情況。

　　從04年起，鋅箔庫存從75萬噸開始回落，到06年11月份庫存跌破10萬噸；07年庫存低位盤整后開始緩慢回升，期價則快速回落，08年金融危機之后需求大幅下滑，鋅價一度跌入谷底至1065美元/噸，庫存則快速攀升；2011年4月20日鋅庫存突破80萬大關，為1995年以來首次。進入2012年鋅庫存上升勢頭似乎有增無減，截止7月24日LME鋅庫存達到1015075噸，一個月累計增幅達到2.48%，創17年來的歷史新高。

　　從注銷倉單的情況來看，鋅箔歐洲地區鉛注銷倉單比依然在40%以上，然而同期歐洲經濟卻在繼續下滑，這也是歐洲庫存向亞洲轉移的結果；亞洲注銷倉單比長期以來一直維持在7%左右，7月中旬以來美洲注銷比例卻攀升至20%左右，也反映出美國經濟緩慢復蘇加快了鉛的去庫存化進程。短期之內受歐債危機拖累，歐元區經濟將會維持下滑態勢，歐洲市場鉛庫存將會繼續向亞洲地區轉移，進入三季度后隨著我國經濟觸底回升，全球鉛去庫存化進程將會加快。

　　全球的精煉鋅過剩的格局很大程度上是由中國的盲目發展造成的。長久低迷的鋅市，必將引發國內鋅產業一輪洗盤。行業整頓使得中國鋅產量出現大幅回落，隨著我國供需缺口的不斷擴大，勢必將擴大原材料進口，鋅價也將扶搖直上。然而從短期來看，我國下游需求依然未有效好轉，8月份國內經濟將繼續底部震蕩，鋅價也將維持震蕩偏上的走勢。